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一季度业绩立异高 21年实现优异开局

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作者：

朱栋/皮秀/王霖/王子越

泉源：

转载自新浪财经

宣布时间：

2021-04-22 14:59

会见量：

投资要点

事项：

　　公司宣布21年一季报 ，报告期内实现营业收入11.40亿元 ，同比增添118.63%；实现归属于上市公司股东的净利润1.56亿元 ，同比增添57.51%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.37亿元 ，同比增添43.28%。

平安看法：

　　营收净利创单季新高 ，利润率略有波动：1Q21 实现营收11.40 亿元 ，同比增添118.63% ，环比增添19.3%；归母净利润1.56 亿元 ，同比增添57.51% ，环比增添8% ，处于预告中值 ，切合预期。1Q21 公司综合毛利率31.35% ，同比镌汰7.9pct ，环比提升2.4pct；净利率14.26% ，同比下降4.7pct ，环比下降1pct。一季度新能源汽车行业高景气的支持下 ，公司电解液营业量价齐升带来营收大幅增添 ，利润率有所下滑 ，主要由于：1）六氟价钱涨幅较大 ，而溶剂尚未大规模投产 ，导致公司在原质料本钱端遭受一定压力；2）股权激励用度摊销。分营业来看 ，预计一季度电解液出货量1.7 万吨左右 ，孝顺净利0.8-0.9 亿元（包括溶剂、添加剂）；氟化工营业孝顺净利0.7 亿元左右 ，电容器+半导体化学品合计0.3-0.4 亿元 ，股权激励用度0.3-0.4 亿元。

　　资产价值提升 ，各项减值准备转回：1Q21 公司账上钱币资金余额12.4 亿元 ，较期初下降31% ，主要系购置结构性存款增添；谋划性现金流净额为-0.6 亿元 ，主要由于20 年底银行承兑汇票提前贴现 ，21 年到期托收现金流入镌汰所致。报告期末公司应收账款12.14 亿元 ，较期初增添22.4%；应付账款6.1 亿元 ，较期初增添18.6%。报告期内 ，公司非经常性损益0.2亿元 ，主要为应收款和条约资产减值准备的转回 ，坏账和存货减价准备转回合计0.1 亿元。

　　产能一连扩张 ，新增项目源源一直：21 年公司电解液和溶剂将迎来产能集中释放 ，宙邦三期5 万吨溶剂项目2H20 已实现转固0.3 亿元 ，预计21年大规模投产将降低单吨电解液生产本钱800-1000 元；荆门工厂和波兰工厂电解液项目将于21 年三季度和四序度陆续投产 ，湖南博氟科技一期800 吨新型锂盐项目预计也将于21 年年尾投产。公司新增添加剂、电解液和半导体化学品项目投资 ，拟在淮安工业园区投资建设年产5.9 万吨古板和新型电解液添加剂 ，项目预计总投资约12 亿元 ，其中一期投资约6.6 亿元 ，建设周期2 年；拟在天津建设年产5 万吨锂电池质料和9 万吨半导体化学品 ，项目总投资约6.5 亿元 ，其中一期投资约4.5 亿元 ，建设周期2.5 年。公司在各营业领域产能扩张程序显着加速 ，新项目源源一直；同时起劲推进一体化建设 ，以此包管原质料价钱和供应的稳固。

 

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　　投资建议：公司作为海内生产高端电解液和高端氟化工的企业陪同下游需求和自身产能扩张 ，谋划业绩稳步增添。电解液方面 ，公司将直接受益于LG 等高端动力电池客户需求放量 ，同时溶剂项目投产提升盈利空间；氟化工方面 ，品类扩张是未来营收增添的动力 ，同时较高的手艺壁垒和优异的竞争名堂将包管较高的盈利能力。我们上调公司21/22 年展望至7.23/9.97 亿元（前值6.98/9.02亿元） ，新增23 年归母净利润展望13.08 亿元 ，对应4 月21 日收盘价PE 划分为46.5/33.7/25.7 倍 ，维持“推荐”评级。

　　危害提醒：1）竞争强烈导致价钱超预期下降的危害 ，行业内项目投产众多引发价钱战 ，可能造成公司利润下滑；2）客户拓展缺乏预期的危害 ，公司有多个项目在建设当中 ，若客户拓展进度缺乏预期 ，将影响公司产能达产；3）手艺蹊径快速转变的危害 ，若固态电池等新兴电池手艺生长速率凌驾预期 ，将影响公司的行业职位和前期投资接纳。

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